致各位股东：

历来最严峻和艰难之一年
上半财年受国内疫情多点散发及封城措施影响，消费持续疲弱，包装纸业界停机频繁；下半财年，疫情后之宏观经济仍然面临阴霾，内需及出口恢复缓慢、迭加加息等多重利空因素，构成历来最严酷的营商环境。

在疲弱经济、新产能及进口竞争增多的冲击下，确保销量及避免资金链断裂是本年度首要任务。我们除了利用好自产木纤维和木浆之原料优势，着力开发新产品及新客源外，也按市场变化灵活降价促销及停机降库；同时，我们全方位节省成本、严守好现金流及财务风险管理工作。因此，本财年销量仍取得少幅上升，资金链依然稳固；即便全年录得亏损，可下半财年状况相对上半财年已明显改善。

眼光放远 砥砺前行
「宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来」。我们相信，最糟糕的阶段已成过去，逆境会促使企业砥砺前行。在后疫情时代，国家对经济及相关产业的扶持政策，预期可提振包装纸需求；已回落之废纸价格及煤价，对盈利成利好支撑。长远而言，中国刚需市场的韧性是包装纸行业的底气，「限塑令」更对白卡和快递包装纸等需求产生新动力；环保、原料及市场因素更是加快市场出清的必然结果。

今天的质量就是明天的市场。要成为百年企业，眼光必然要放远。玖龙未来策略大方向重在调整结构：既要优化纤维原料结构以稳定产品质量及成本、也要提升高端产品占比，从而实现盈利结构持续增长。为此，本集团继续巩固核心竞争力，有序地推进浆纸一体化项目，预计未来将拥有超过683万吨纤维原料产能，包括407万吨木浆、70万吨再生浆及206万吨木纤维产能。

玖龙目前造纸产能超过2,000万吨，为世界第一。未来两年，我们会再增加425万吨新产能，扩充高端牛卡、食品级白面牛卡、纸袋纸等高端品类领域，争取扩大市场份额之同时，为提升每吨盈利构筑台阶。

本集团备有全产业链业务。相比业界小型包装厂，我们的下游包装业务可依托玖龙的资源优势，进一步掌握市场动态，为终端客户提供一站式高品质产品及服务。

努力回稳到合理盈利水平
我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。然而，短期内的高通胀、地缘冲突等环球风险不能被低估，供给冲击更不容忽视。作为龙头企业，玖龙走的每一步都实事求是，以可持续利益为依归。来年，我们最大目标为实现产销平衡，尽快扭亏为盈，兼努力把盈利回稳到合理水平：

第一、 落实原料结构转型 — 发挥好自产木浆和替代原料的优势，拿捏好废纸质与量的采购，以达至降本增效；

第二、 落实高质兼多元化产品 — 利用好优势产品赢取市场，并加强高端产品占比，挖掘新客源；

第三、 落实节费降库 — 把控好库存、营运资金及现金流管理；节约成本；平衡融资成本及汇兑风险；及

第四、 落实内控风险 — 提升清洁文明生产、巩固消防、安全及廉政管理；作为业界模范，不断深化环保及低碳治理举措。

藉此机会，我谨代表董事会向所有持份者致以由衷感谢，我将携手玖龙全体员工继续踏实经营，努力拼搏，取得盈利。

董事长
张茵

二零二三年九月二十五日