致各位股東：

歷來最嚴峻和艱難之一年
上半財年受國內疫情多點散發及封城措施影響，消費持續疲弱，包裝紙業界停機頻繁；下半財年，疫情後之宏觀經濟仍然面臨陰霾，內需及出口恢復緩慢、疊加加息等多重利空因素，構成歷來最嚴酷的營商環境。

在疲弱經濟、新產能及進口競爭增多的衝擊下，確保銷量及避免資金鏈斷裂是本年度首要任務。我們除了利用好自產木纖維和木漿之原料優勢，著力開發新產品及新客源外，也按市場變化靈活降價促銷及停機降庫；同時，我們全方位節省成本、嚴守好現金流及財務風險管理工作。因此，本財年銷量仍取得少幅上升，資金鏈依然穩固；即便全年錄得虧損，可下半財年狀況相對上半財年已明顯改善。

眼光放遠 砥礪前行
「寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來」。我們相信，最糟糕的階段已成過去，逆境會促使企業砥礪前行。在後疫情時代，國家對經濟及相關產業的扶持政策，預期可提振包裝紙需求；已回落之廢紙價格及煤價，對盈利成利好支撐。長遠而言，中國剛需市場的韌性是包裝紙行業的底氣，「限塑令」更對白卡和快遞包裝紙等需求產生新動力；環保、原料及市場因素更是加快市場出清的必然結果。

今天的質量就是明天的市場。要成為百年企業，眼光必然要放遠。玖龍未來策略大方向重在調整結構：既要優化纖維原料結構以穩定產品質量及成本、也要提升高端產品佔比，從而實現盈利結構持續增長。為此，本集團繼續鞏固核心競爭力，有序地推進漿紙一體化項目，預計未來將擁有超過683萬噸纖維原料產能，包括407萬噸木漿、70萬噸再生漿及206萬噸木纖維產能。

玖龍目前造紙產能超過2,000萬噸，為世界第一。未來兩年，我們會再增加425萬噸新產能，擴充高端牛卡、食品級白面牛卡、紙袋紙等高端品類領域，爭取擴大市場份額之同時，為提升每噸盈利構築台階。

本集團備有全產業鏈業務。相比業界小型包裝廠，我們的下游包裝業務可依托玖龍的資源優勢，進一步掌握市場動態，為終端客戶提供一站式高品質產品及服務。

努力回穩到合理盈利水平
我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。然而，短期內的高通脹、地緣衝突等環球風險不能被低估，供給衝擊更不容忽視。作為龍頭企業，玖龍走的每一步都實事求是，以可持續利益為依歸。來年，我們最大目標為實現產銷平衡，盡快扭虧為盈，兼努力把盈利回穩到合理水平：

第一、 落實原料結構轉型 — 發揮好自產木漿和替代原料的優勢，拿捏好廢紙質與量的採購，以達至降本增效；

第二、 落實高質兼多元化產品 — 利用好優勢產品贏取市場，並加強高端產品佔比，挖掘新客源；

第三、 落實節費降庫 — 把控好庫存、營運資金及現金流管理；節約成本；平衡融資成本及匯兌風險；及

第四、 落實內控風險 — 提升清潔文明生產、鞏固消防、安全及廉政管理；作為業界模範，不斷深化環保及低碳治理舉措。

藉此機會，我謹代表董事會向所有持份者致以由衷感謝，我將攜手玖龍全體員工繼續踏實經營，努力拼搏，取得盈利。

董事長
張茵

二零二三年九月二十五日