致各位股東：

二零二五財年上半年，全球經濟增長動能趨緩，而中國經濟在宏觀政策精准發力與內生修復動能積聚的雙重作用下，呈現弱復蘇的態勢，內需消費溫和回暖。出口增加及旺季催化共同支撐包裝紙需求端改善，行業庫存水平持續優化，行業景氣度進入溫和回升通道，但市場整體消費信心尚未完全恢復，有效消費需求仍然不足。

面對複雜多變的經營環境，本集團積極調整生產經營策略、優化管理、拓展市場，成功實現向高端市場進軍的目標以及銷售量價齊升的斐然成績。本期間，本集團銷量同比增長14.0%，再創歷史新高，推動銷售收入同比增加9.3%。

同時，我們平衡產銷關係、優化庫存管理，提升資源使用效率，持續提高經營效益；我們緊密跟蹤原料及銷售價格，持續增強盈利創造力。這些努力共同推動集團基本面持續改善及盈利能力顯著提高。本期間本集團稅後淨利潤同比增長超1.2倍，盈利水平領先行業。

深耕品牌建設 彰顯玖龍效應
造紙行業正經歷深刻變革，加速推進漿紙一體化，不僅是破解原料卡脖子難題的關鍵路徑，更是重塑行業競爭格局、搶佔可持續市場的戰略抉擇。通過原料端垂直整合，不僅有效平抑木漿外購成本波動風險，我們也可以依託標準化品控體系，支撐高端食品級白卡紙、低克重高強包裝紙等產品性能升級，打造玖龍特色品牌，將客戶滿意度提升至行業領先水準，彰顯玖龍效應。新項目投產後，我們纖維原料的年設計產能將達到819萬噸（木漿543萬噸、再生漿70萬噸、木纖維206萬噸），持續優化我們的纖維原料結構，強化集團在產業鏈的控制力和競爭力。

產品方面，我們堅持高附加值與高效益的發展道路，持續推進品牌價值創造與集團盈利增長。集團正在廣西北海和湖北荊州投資白卡紙和文化紙合共370萬噸年設計產能，所有項目投產後，本集團的年設計造紙產能將達到2,537萬噸，進一步優化產品結構。

深挖盈利增長點 實現盈利最大化
當前國際關係日趨緊張，經濟及消費信心持續緩慢爬坡。但是，我們相信中國政府提振消費專項行動將持續釋放消費潛力，進而支撐包裝紙行業需求。面對挑戰與機遇並存的局面，玖龍紙業將深挖盈利增長點，全力實現盈利最大化。下半財年，我們核心策略如下：

第一、 嚴抓生產成本 — 全力推進木漿項目投產；優化採購策略，最大化降低廢紙、木片等大宗原料採購價格；

第二、 強化品牌效應 — 充分發揮漿紙一體化的戰略優勢，持續推動漿紙生產品質的標準化與統一化，堅持做一張長期穩定具有玖龍特色的好紙，提高產品附加值，進一步拓展高端市場份額；

第三、 提高營運效益 — 結合集團業務特性，運用大資料驅動創新管理；緊密追蹤原料和銷售市場動態，實現盈利最大化；強化資金管理，兼顧業務發展及流動性安全；及

第四、 加強底線管理 — 將安全、消防、環保、廉潔底線管理納入常態化工作範疇，建立健全長效管理機制。

最後，我謹代表董事會向全體股東的堅定支持致以誠摯感謝！面對新階段的機遇與挑戰，我將攜手玖龍全體員工砥礪奮進，勇立潮頭，以更優異的經營成果回饋信任與期待。謝謝大家！

董事長
張茵

二零二五年二月二十七日